近日，存储板块回暖带动江波龙股价反弹逾20%，但此前参与公司高价定增的机构却仍面临可观浮亏。事情的起因是一笔定增案：公司以560元/股的价格发行660.71万股，募资总额约37亿元。公告发布当日公司股价仅为386.6元，定增价格较当时市价溢价约45%，意味着认购者在缴款时即承受了近三成的账面损失。

公告显示，共有35名投资者申购，最终21家获配，限售期为6个月。主要获配方包括头部公募如易方达、财通基金、诺德基金，亦有投行摩根士丹利、阳光电源子公司及部分个人投资者参与。根据公开分配数据，易方达、财通、诺德三家获配数量分别为94.73万股、44.23万股、39.54万股；按近期股价粗略计算，这些基金旗下多只产品合计对应的账面浮亏分别约为1.71亿元、0.80亿元、0.72亿元。总体上，参与定增的机构在一个多月内合计浮亏近12亿元。

这560元/股的定价并非仓促决定：方案自去年12月内部通过后，经深交所和证监会审批直到今年年中才进入发行流程。定增的定价基准日为2026年6月29日，依据规则锁定的发行底价为452.90元/股（前20日均价的80%）。但就在基准日当日，江波龙股价一度受存储概念推动攀至723元/股历史高位，高位效应无形中提升了定增底价的“吸引力”，使得以该价格入场的安全边际被压缩。申报价格区间从452.9元到710元不等，易方达最高申报曾达到613.16元，最终所有获配对象按统一价560元/股成交。

随后存储板块走势转弱，导致参与定增的投资者被套。对外，易方达方面解释称，指数型产品为控制跟踪误差并提升收益，会通过大宗交易、询价转让、定增等方式获取流动性补偿或折价机会。就本次江波龙定增而言，易方达认为在7月1日至7月6日缴款期间，560元相较同期市场价（区间最高749.9元、最低574.1元）存在折扣，因而可作为替代持仓以降低基金组合的综合成本。但同时也承认，发行报价时点无法预判后续股价走势。

与定增同步的还有公司内部和员工持股平台的减持动作。自2025年9月起，多位高管开始持续减持；其中职工代表董事李志雄在2026年5月12日至6月25日期间减持超过200万股，套现金额约13.8亿元。此前2026年1月，五个员工持股平台通过询价转让方式出让1257万股，套现约26.67亿元，受让方包含私募、公募、保险、券商等机构，名单中亦出现易方达、财通、诺德等机构的身影。上述持股平台在2025年11月与公司创始人蔡华波解除一致行动关系，此前平台由其控制。

表面上看，江波龙上半年业绩亮眼：公司上半年营收240.88亿元，同比增长约136%；归母净利润105.77亿元，同比暴增7万倍以上。可业绩爆发的背后却是经营现金流承压：公司上半年经营现金流净额为-31.51亿元，显示盈利并未同步转化为稳健现金回收。这种“利润—现金流”不匹配，加之高位定增和频繁减持，在市场信心和资金面上都带来隐忧，使得即便短期股价回升，参与高位定增的投资者仍面临不小的风险。